由于需求端迟迟未能迎来季节性备货旺季，沪胶期货上涨概率最大的时节反而成为胶价下跌最为惨烈的时段。自去年12月13日开始，沪胶1405合约便踏上了漫漫熊途，在一个月的时间内，期价累计跌幅接近20%。截至1月17日收盘，沪胶走势才稍稍企稳，期价挣扎在16600元/吨附近。

资金因素制约短期需求

依据往年季节性规律，每年1月份至春节前是国内轮胎制造企业大规模备货的阶段，然而目前受资金面紧张因素制约，他们在原料采购上保持谨慎心态，维持按需采购的节奏。据期货日报特约记者从山东省多家大型轮胎制造企业处获悉，由于市场对天胶后市看跌预期较为强烈，加之当下企业现金流比较紧张，从安全经营的角度出发，今年企业放弃了春节前大规模原料备货的操作，而是按需采购维持日常生产。随着春节的临近，外来务工人员陆续踏上返乡归途，多家轮胎企业开工率有所下降。截至1月15日，山东省轮胎企业全钢胎平均开工率回落0.8个百分点，至78.1，半钢胎平均开工率则持稳于82.5。

“从今年年初国内橡胶下游需求端表现来看，非但没有出现阶段性恢复的迹象，反而因资金面趋紧和务工人员返乡而出现消费预期进一步萎缩的现象，橡胶供需环境持续处于失衡状态，直接导致本该转入企业的隐性库存积压在社会显性库存中。”山东省一家大型轮胎制造企业负责人告诉特约记者。据统计，截至1月15日，青岛保税区橡胶库存再度增加1.37万吨，至30.44万吨，突破了30万吨，其中天胶库存增加1.28万吨，至17.22万吨。而截至1月17日，上期所沪胶期货库存继续大幅攀升，轻松越过20万吨的关口，同时注册仓单量也跃升至16万吨以上，均创出近几年新高。“库存迭创新高无疑暗示了下游需求扩张已经出现停滞。”该企业负责人表示。

政策因素导致中长期需求趋于萎缩

国内轮胎行业不但处在短期需求停滞的状态，还面临中长期产能规模趋于萎缩的威胁。据期货日报特约记者了解，1月14日，山东省政府常务会议原则通过了《化解产能严重过剩矛盾的实施意见》，其中明确规定今后山东省将不再核准、备案产能严重过剩行业的新增产能项目，坚决防止低水平重复建设，合理控制产能规模，并要全面清理违规项目，力争用五年时间，有效化解轮胎等行业的过剩产能问题。

尽管近年来我国汽车产量及保有量不断增加，但轮胎产能增速已远远超出汽车增长速度，产能过剩问题明显。山东作为国内轮胎制造第一大省，拥有全国近三分之二的轮胎企业，轮胎年产量常年位居首位，其行业产能过剩问题尤为突出，已危及到相关行业健康可持续发展。

“产能过剩行业面临去产能化会成为今年国内产业结构深化调整的主流趋势。”轮胎业资深人士告诉特约记者，“此次山东省政府决心要在五年时间内压缩轮胎行业产能无疑是顺应经济调结构的潮流，摒弃以往低水平产能重复建设，转而积极探索高附加值产品，推进产业转型升级。预计未来山东省轮胎产能扩张将停滞，产业结构调整带来的原料采购放缓令橡胶需求前景堪忧。而去年和今年，无论是国外还是国内，天胶产量增速依然较高，供需失衡情况还会进一步加重”。ANRPC统计数据显示，2013年全球天胶产量增速高出市场此前预估3%，达到4.7%，即1115万吨，且预计2014年全球天胶供应量将达到1245.3万吨，增速为5.8%，供应过剩量或攀升至36.6万吨。